Прежде чем разбираться, как работают и для чего нужны отрицательные процентные ставки, следует разобраться в самом понимании, что же это такое.
Отрицательная процентная ставка – это реально существующая процентная ставка, поставленная банком в условиях инфляции и равная разности объявленной ставки и превосходящего ее уровня инфляции. А говоря простыми словами – это процент, который снимает банк с клиентов владельцев депозитных вкладов за то, что они предоставляют возможность банку пользоваться их личными средствами.
Кто согласится на такое? Для чего это нужно? Ответ довольно прост и прозаичен. Когда в экономике государства возникает ситуация, при которой рост инфляции настолько велик, что хранение наличных средств грозит потерей большей части денег, люди начинают искать наименьшие риски для себя и своих финансов. Такие ситуации уже наблюдались в регионах, где преобладает слабый экономический рост, например, в странах Евросоюза. Так, ища безопасности для своих сбережений, люди приходят к выводу о том, что, либо нужно соглашаться на условия банка, уплачивая отрицательную процентную ставку по своим депозитам, но сохранив при этом свои сбережения в большем объеме, чем если хранить их в наличности. Либо переходить на альтернативные заменители денег, такие как: золото, серебро, бриллианты, недвижимость и антиквариат, фьючерсы, акции и облигации.
В тоже время банковской системе любой страны выгодно, чтобы люди не сохраняли свои средства и не накапливали их, а постоянно тратили, что приведет к росту выдачи кредитов, а значит и доходности банков. Подобную ситуацию можно наблюдать в США, когда длительное падение экономики приводит к тому, что граждане все меньше и меньше берут кредитов и все больше стараются накопить деньги, чтобы иметь запас личных средств, в случае возникновения непредвиденных ситуаций или «тяжелых времен». Имея малую доходность, по сравнению с предыдущими периодами, банки во многом теряют и всячески пытаются стимулировать людей для использования кредитной системы. Понятно, что при разорении или снижении доходности банковской системы страдает и экономика всей страны, поскольку банковская сфера одна из самых доходных отраслей государства. Именно поэтому банкам весьма выгоден ввод отрицательной ставки.
Рассмотрим на примере: если банк принимает депозиты под -6% годовых, но при этом выдает кредиты под -2%, то в любом случае он всегда остается в плюсе на 4%, которые естественно пойдут в карман банкиров и государства. Таким образом мы видим, что независимо от того будут ли ставки плюсовыми или минусовыми банк всегда остается в плюсе.
Но как заставить людей пойти на такие условия? Ведь никто не хочет терять своих денег даже в малых количествах и тем более платить банку за то, что он хранит ваши сбережения. Куда проще было бы хранить эти деньги дома без всяких процентных ставок и головной боли.
Ответ до безобразия прост. Нужно сделать так, чтобы у населения не осталось другого выбора, и они добровольно пошли в банки отдавать свои деньги. Добиться этого можно, если искусственно создать рост инфляции путем повышения цен и обесценивания бумажной валюты. Еще одним из рычагов такого управления является падение курса валюты по сравнению с основными единицами – евро и долларом. Тогда видя, что их личные сбережения очень быстро обесцениваются, люди вынуждены либо вкладывать их в то, что имеет постоянную ценность, например: недвижимость, драгоценные металлы, ценные бумаги и тому подобное. Либо смиренно пойти в банк и отдать им свои деньги на хранение, уплачивая за это отрицательную процентную ставку.
Практика по введению отрицательных процентных ставок уже широко используется в европейских странах. Так, например, в Дании в 2012 г. процентная ставка опустилась ниже нуля до уровня -0,75%, удерживая эту тенденцию, уже на октябрь 2015 г. уровень ее снизился до -0,9%. И по прогнозам экономистов и финансистов такая тенденция будет просматриваться вплоть до 2017 г. Такому же примеру последовала и Швейцария, сохраняя уровень своих отрицательных ставок на отметке -0,75%. Швеция остановилась на -0,35%. Целью такой политики в Дании и Швейцарии являлось сокращение стимулирования иностранных клиентов хранить деньги на счетах в своих банках. Высокий уровень притока иностранных капиталов начал стимулировать национальную валюту, и ее курс сильно увеличивался в отношении к евро. Швеция же преследует одну единственную цель – инфляционное давление на население.
По итогам такой политики, ее вполне можно назвать успешной: Дания смогла удержать национальную валюту от дальнейшего падения по отношению к евро. Швейцария также смогла остановить этот процесс и на сегодняшний день франк успешно торгуется в рамках привычного и допустимого диапазона курса валют. Швеция пока не добилась больших результатов, и ситуация с инфляцией остается достаточно нестабильной, но финансисты прогнозируют успешный исход этой монетарной политики.
Банк Японии ввел отрицательную процентную ставку на новые депозиты, которые японские банки размещают в ЦБ. Эта мера должна стимулировать рост экономики
Здание Центробанка Японии (Фото: AP)
29 января Банк Японии объявил, что вводит отрицательную процентную ставку на избыточные резервы, а именно на новые депозиты, которые кредитные учреждения размещают в ЦБ. Ставка, которая сейчас составляет 0,1% будет до -0,1%. Сокращение депозитной ставки до отрицательных значений делает невыгодным для банков размещение средств на счетах Центробанка — вместо того чтобы получать доход, они вынуждены платить регулятору. Предполагается, что в таком случае средства, вместо того чтобы поступать на счета ЦБ, будут инвестированы в экономику.
Отрицательная ставка будет применяться только к тем резервам, которые Банк Японии начисляет коммерческим банкам в ходе новых раундов выкупа ценных бумаг у финансового сектора. По уже существующим резервам, которые, по оценке The Financial Times, достигают $2,5 трлн, по-прежнему будет действовать процентная ставка 0,1%. Bloomberg пишет , что новые правила начнут действовать с 16 февраля.
ЦБ также будет скупать гособлигации, бумаги фондов, инвестирующих в недвижимость, а также биржевых фондов с целью расширить денежную базу.
Одновременно с вводом отрицательной процентной ставки для части избыточных резервов Банк Японии сохранил программу выкупа ценных бумаг. Она достигает ¥80 трлн ($666 млрд) в год. Агрессивные монетарные меры призваны стимулировать инфляцию. Банк Японии намерен довести ее до 2% в год — уровня, считающегося оптимальным для развитых стран. По прогнозу организации, эта цель достижима к периоду между мартом—октябрем 2017 года. В декабре 2015 года уровень годовой инфляции составлял 0,2%. Повышение инфляции, в свою очередь, должно будет стимулировать рост экономики, которая в Японии в последние годы стагнировала и лишь в последнее время начала демонстрировать признаки восстановления.
По уточненным данным, в третьем квартале 2015 года ВВП страны вырос на 1% в пересчете на годовую динамику. Но промышленное производство, согласно статистике Минэкономразвития Японии, в декабре снизилось на 1,4%.
Сверхмягкая монетарная политика Банка Японии расходится с действиями Федеральной резервной системы США. В середине декабря прошлого года ФРС впервые за девять лет повысила ключевую ставку. До этого ФРС отказалась от масштабных интервенций на рынке ценных бумаг. Таким образом, политика «количественного смягчения» (низкая ключевая ставка и выкуп ценных бумаг), которая действовала в США с 2009 года, была завершена.
Для европейских заемщиков наступили странные времена. Как будто они живут в Зазеркалье, где все правила финансового существования вывернуты наизнанку. Как вам бизнес кредит под процентную ставку минус 0,1%? Да, да – банки теперь доплачивают своим заемщикам за то, что они берут кредиты. Конечно, приходится оплачивать дополнительные комиссии, и они делают кредит все-таки традиционно платным. Но вознаграждение банка теперь составляет не более процента-двух. На этом странности не заканчиваются.
Инвесторы предоставили Германии около 4 миллиардов долларов своих средств. Предоставили уже на этой неделе, зная, что вернут себе не все деньги – все те же отрицательные процентные ставки правят балом. И ведь убыточными для инвесторов стали не только государственные облигации, но и ценные бумаги отдельных корпораций, швейцарской «Нестле», к примеру.
Конечно, потребительские и ипотечные кредиты с отрицательными ставками – явление, все-таки редкое, хотя кое-кому действительно повезло. Пока большинство банков еще обдумывает свои действия в текущих обстоятельствах, отдельные кредиторы восприняли действия своих центральных банков как прямой призыв. А вот вкладчикам повезло куда меньше – отрицательная ставка для них оказалась убыточной, теперь они должны заплатить банкам за то, что они будут пользоваться их вкладами.
Швейцария открепила курс своего франка от евро, что повергло рынки в шок, одновременно снизив ключевую ставку до отрицательного показателя. Центральный банк Дании снижал ставку аж 4 раза и всего за месяц. Теперь в этой стране главная ставка составляет -0,75%. Последовала их примеру и Швеция. А уж что творится на европейских рынках ценных бумаг – тема, достойная экономических исследований.
Конечно, все эти казусы пока не приняли массового характера, а потому вкладчики вполне еще могут перевести свои деньги в другие банки. Да и облигациям европейским пока еще прекрасной альтернативой могут стать облигации развивающихся рынков.
В России же падения процентных ставок по кредитам пока не предвидится. А потому бизнесменам приходится к прочим расходам относить еще и расходы по обслуживанию банковских займов. Впрочем, несмотря на удорожание, бизнес-кредиты более доступными не стали – банки по-прежнему весьма требовательны к предпринимателям. И все же
Череда экономических кризисов заставила население всей планеты более рачительно относиться к своим средствам и разумно ими распоряжаться. Данная тенденция свойственна не только простым потребителям, но и организациям.
Как следствие, многие покупки стали делаться более расчетливо и стал наблюдаться переход спроса от дорогой продукции развитых стран к более дешевым продуктам развивающихся. Данную тенденцию не могли игнорировать экономические представители развитых стран.
Если раньше в странах с развитой экономикой, направленной на экспортирование своей продукции, власти производили дотации и иные формы поддержки отечественного производства, то со временем данные меры перестали приносить желаемый результат.
Однако на смену явной государственной поддержке в таких странах начинает приходить «отрицательная ставка рефинансирования». При наличии подобного уровня ставки можно говорить о том, что государство уже не способно обеспечить приток инвестиций в экономику за счет собственных средств. В результате регулятор вводит не приемлемую для «логики свободного рынка» отрицательную процентную ставку.
Подобная агрессивная и иррациональная политика экономического регулятора вынуждает физических и юридических лиц вместо накопления денежной массы прибегать к рискованным инвестициям. В среднесрочной перспективе данные меры способны обеспечить определенный рост и получения неких выгод. Однако государственная монетарная политика у развитых стран продолжает становиться все более «мягкой», хотя и не сильно помогает исправить ситуацию.
Причиной подобной тенденции является ограниченность рынков сбыта. В начале XX века это называли «кризисом перепроизводства», однако кризисом он является только для тех стран, которые не способны на прежнем ценовом уровне реализовывать свою продукцию.
В данном случае можно говорить, что произошло полное насыщение рынка товарами и для сохранения, а тем более наращивания, своей доли рынка приходится понижать его стоимость. Если в развивающихся странах продукция, априори, стоит дешевле из-за низких издержек на ее производство, то в развитых странах ничего не остается, как искусственно подстегивать свою экономику «завуалировано-директивным методом» при помощи отрицательной ставки рефинансирования, которая, при этом, способствует прекращению роста национальной валюты. В итоге происходит удешевления товаров на мировых рынках.
Отрицательную динамику ставки рефинансирования можно отметить в целом ряде европейских государств, чьи рынки уже давно «насытились», а для получения дополнительных преимуществ перед зарубежными конкурентами в условиях экономической нестабильности приходится делать упор не только на качестве продукции, но и на цене товара.
В результате многие страны с развитой экспортной экономикой для недопущения ее стагнации вынуждены доплачивать за ее дальнейшее развитие. В Швейцарии и Дании процентная ставка экономического регулятора уже составила -0,75%, в Швеции — -0,25%, в среднем по зоне Евро она равняется — -0,2%. Близки к отрицательным ставкам и Израиль с США.
У американцев же, судя по недавнему выступлению главы ФРС, вроде бы ничего не изменилось, однако все инвесторы ждали улучшения ситуации в самой большой экономике мира. Помимо этого они увидели намек на возможность дальнейшего смягчение монетарной политики, что вызвало у многих заметную озабоченность финансовой стабильностью в этой стране. В результате даже предыдущее повышение ставки американским регулятором не могло остановить увеличение спроса на «антистрессовые активы» в виде драгоценных металлов.
Видимо, США пытается организовать новый трансатлантический экономический союз именно для того, чтобы обеспечить своей продукции дополнительные преимущества и завладеть значительной долей местных рынков. Однако данное решение не сможет решить проблему и в итоге их ставка придет к отрицательным значениям.
Отрицательная ставка рефинансирования настолько сильно претит финансовой логике, что даже программы, обслуживающие кредитные операции в банках, иногда дают сбои. Хотя данную меру позиционируют, как «лекарство от дефляции», но в итоге она не лечит, а лишь отдаляет момент нового мирового «кризиса перепроизводства». Он намечается из-за стагнации развитых мировых экономик, что подталкивает их к попыткам овладения новыми рынками сбыта.
Ещё сколько лет назад большая часть населения мира если и слышала об отрицательных процентных ставках, то только из курсов лекций по мировой экономики. Однако в последнее время в странах Европы и США ситуация в экономике складывается таким образом, что правительству придётся прибегать к установлению таких ставок с целью увеличения спроса и покупательной активности населения.
Причины возникновения отрицательных процентных ставок
Причины возникновения можно рассмотреть на примере США. В связи с растущим национальным долгом этой страны, население перестало тратить деньги, а предпочитает размещать их во вклады в целях накопления. Многие люди просто рискуют остаться без работы, а величина безработицы в Штатах давно уже достигла такого высокого уровня, что пугает не только экспертов в области экономики, но и граждан, далёких от этой отрасли. В связи с этим правительство хочет свести ставки по депозитам к отрицательным показателям, чтобы заставить таким образом людей изымать деньги и тратить их.
Некоторые эксперты, чтобы избежать введения отрицательных ставок, предлагают искусственно организовать инфляцию в стране, подняв ее до уровня 6%. За счёт такой реформы фактически существующие процентные ставки по вкладам (от 0% до 2,5%) автоматически превратятся в отрицательные процентные ставки и хранить деньги станет просто совершенно невыгодно. Однако многие специалисты опасаются бесконтрольного роста цен, и считают такие меры неприемлемыми.
Ещё одной альтернативой можно считать введение новой валюты в США. Доллар останется расчётным документом, а новая валюта будет выполнять функции обмена и платежа. Курс новой валюты предлагается установить таким образом, чтобы доллар потерял свою ликвидность, и тогда такие меры по факту приведут опять же к отрицательным ставкам.
Некоторые эксперты предлагают ввести налог на деньги : те граждане, у кого есть накопления, обязаны будут уплатить налог за размещение этих денежных средств во вклады. По мнению специалистов, все эти действия заставят население изымать деньги из банков, расшевелят кредитную систему, благотворно повлияют на фондовый рынок.
Жёсткие меры правительства по установлению отрицательных кредитных ставок применяются в странах, где экономика находится под серьёзной угрозой, банковская система беспомощна, а национальный и внешний долг растёт. В России тенденции к таким реформам отсутствуют, однако, если посчитать реальную процентную ставку по вкладам (разница между ставкой по депозитам и уровнем инфляции в стране) России, то можно увидеть её невысокую величину - порядка 2%. В некоторых банках реальные ставки по вкладам уже отрицательные, однако кредитные организации компенсируют этот факт своей надёжностью.
